工银蒙能清洁能源REIT：工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金2026年第3季度报告
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【原文】工银蒙能清洁能源REIT：工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金2026年第3季度报告
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证
券投资基金
2026 年第 3 季度报告2026 年 9 月 30 日
基金管理人：工银瑞信基金管理有限公司
基金托管人：中国光大银行股份有限公司
报告送出日期：2026 年 10 月 27 日
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 10 月 23 日复核了本
报告中的财务指标、收益分配情况和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏。
运营管理机构已对季度报告中的相关披露事项进行确认，不存在异议，确保相关披露内容的
真实性、准确性和完整性。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用不动产基金资产，但不保证不动产
基金一定盈利。
不动产基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细
阅读本不动产基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2026 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
§2 不动产基金产品概况
2.1 不动产基金产品基本情况
基金名称 工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金
基金简称 工银蒙能清洁能源 REIT
场内简称 工银蒙能清洁能源 REIT
基金代码 180402
交易代码 180402
基金运作方式 契约型封闭式。除根据本基金合同约定延长存续期或提前终
止外，本基金存续期（即基金封闭期）为自基金合同生效之
日起 15 年。
基金合同生效日 2024 年 11 月 28 日
基金管理人 工银瑞信基金管理有限公司
基金托管人 中国光大银行股份有限公司
报告期末基金份额总额 200,000,000.00 份
基金合同存续期 15 年
基金份额上市的证券交易所 深圳证券交易所
上市日期 2024 年 12 月 10 日
投资目标 本基金主要投资于不动产资产支持证券，并持有其全部份额；
本基金通过资产支持证券全部份额，最终取得相关不动产项
目完全所有权或经营权利。基金管理人通过主动地投资管理
第 2 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告和运营管理，争取提升不动产项目价值和运营收益水平，力
争为基金份额持有人提供稳定的收益分配。
投资策略 本基金的投资策略包括资产支持证券投资策略和固定收益投
资策略。其中，资产支持证券投资策略包括初始投资策略、
扩募收购策略、资产出售及处置策略、融资策略、运营策略、
权属到期后的安排。
风险收益特征 本基金在存续期内主要投资于不动产资产支持证券全部份
额，以获取不动产运营收益并承担标的资产价格波动，因此
与主要投资于股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特
征。一般市场情况下，本基金预期风险和收益高于债券型基
金和货币型基金，低于股票型基金。
基金收益分配政策 本基金的收益分配政策为：（1）每一基金份额享有同等分配
权；（2）本基金收益以现金形式分配；
（3）本基金应当将不
低于合并后年度可供分配金额的 90%以现金形式分配给投资
者。本基金的收益分配在符合分配条件的情况下每年不得少
于 1 次。
资产支持证券管理人 工银瑞信投资管理有限公司
运营管理机构 运营管理统筹机构：内蒙古能源集团有限公司（以下简称“蒙
能集团”）
运营管理实施机构：内蒙古恒润新能源有限责任公司（以下
简称“恒润新能源”
）2.2 不动产项目基本情况说明
不动产项目名称：固阳红泥井 100MW 风电项目(以下简称“华晨风电项目”）项目公司名称 内蒙古华晨新能源有限责任公司（以下简称“华
晨公司”）
不动产项目业态 能源设施
不动产项目主要经营模式 华晨风电项目通过风轮机将风能转化为机械能，
拖动发电机发电。风电机组产生的电能通过内蒙
古电力（集团）有限责任公司（简称“蒙西电网”）
输电线路传输至终端用户，并从蒙西电网取得电
力销售收入。
不动产项目地理位置 内蒙古自治区包头市固阳县红泥井乡十三分子
村
不动产项目名称：内蒙古恒润风电场一期 49.5MW 项目（以下简称“恒泽风电项目”）项目公司名称 恒泽新能源（内蒙古自治区乌兰察布市察哈尔右
翼中旗）有限责任公司（以下简称“恒泽公司”）
不动产项目业态 能源设施
不动产项目主要经营模式 恒泽风电项目通过风轮机将风能转化为机械能，
拖动发电机发电。风电机组产生的电能通过蒙西
电网输电线路传输至终端用户，并从蒙西电网取
得电力销售收入。
不动产项目地理位置 内蒙古自治区乌兰察布市察哈尔右翼中旗黄羊
第 3 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告城镇米粮局乡
2.3 不动产基金扩募情况
无。2.4 基金管理人和运营管理机构
项目 基金管理人 运营管理机构 1 运营管理机构 2
内蒙古能源集团有 内蒙古恒润新能源
工银瑞信基金管理有限
名称 限公司（运营管理统 有限责任公司（运营
公司
筹机构） 管理实施机构）
信息 姓名 许长勇 刘江涛 董世飚
披露 职务 副总经理 新能源公司总经理 经理
事务
负责 联系方式 400-811-9999 0471-6207901 18586209669
人
内蒙古自治区呼和
北京市西城区金融大街 乌兰察布市察右中
浩特市赛罕区鄂尔
注册地址 5 号、甲 5 号 9 层甲 5 旗米粮局乡恒润风
多斯东街二十九中
号 901 电场
西巷港湾大厦
内蒙古自治区呼和
北京市西城区金融大街 乌兰察布市察右中
浩特市赛罕区鄂尔
办公地址 5 号新盛大厦 A 座 6-9 旗米粮局乡恒润风
多斯东街二十九中
层 电场
西巷港湾大厦
邮政编码 100033 010010 013550
法定代表人 赵桂才 云鹏刚 高宝2.5 基金托管人、资产支持证券管理人、资产支持证券托管人
项目 基金托管人 资产支持证券管理人 资产支持证券托管人
中国光大银行股份有 工银瑞信投资管理有 中国光大银行股份有
名称
限公司 限公司 限公司呼和浩特分行
北京市西城区太平桥 内蒙古自治区呼和浩
上海市虹口区奎照路
注册地址 大街 25 号、甲 25 号中 特市赛罕区敕勒川大
443 号底层
国光大中心 街东方君座 D 座
北京市西城区太平桥 内蒙古自治区呼和浩
北京市丰台区聚杰金
办公地址 大街 25 号中国光大中 特市赛罕区敕勒川大
融大厦 19 层
心 街东方君座 D 座
邮政编码 100033 100073 010010
法定代表人 吴利军 许长勇 周益民§3 主要财务指标和不动产基金运作情况
3.1 主要财务指标
单位：人民币元第 4 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告主要财务指标 报告期（2026 年 7 月 1 日 - 2026 年 9 月 30 日）
1.本期收入 13,478,138.88
2.本期净利润 -6,174,032.58
3.本期经营活动产生的现金流量
80,337,281.45
净额
4.本期现金流分派率（%） 8.24
5.年化现金流分派率（%） 13.83
注：1、本表中的“本期收入”
、“本期净利润”、
“本期经营活动产生的现金流量净额”均指合并财务报表层面的数据。
2、本期收入指基金合并利润表中的本期营业收入、利息收入、投资收益、资产处置收益、营业外
收入、其他收入以及公允价值变动收益的总和。
3.2 其他财务指标
无。3.3 不动产基金收益分配情况
3.3.1 本报告期的可供分配金额
单位：人民币元
期间 可供分配金额 单位可供分配金额 备注
本期 80,913,753.86 0.4046 -
本年累计 101,554,003.42 0.5078 -3.3.2 本报告期的实际分配金额
单位：人民币元
期间 实际分配金额 单位实际分配金额 备注
本期 86,000,000.00 0.4300 -
本年累计 172,999,999.63 0.8650 -3.3.3 本期可供分配金额计算过程
单位：人民币元项目 金额 备注
本期合并净利润 -6,174,032.58 -
本期折旧和摊销 13,335,448.74 -本期利息支出 - -
本期所得税费用 - -
本期息税折旧及摊销前利润 7,161,416.16 -
调增项
第 5 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告1-应收和应付项目的变动 73,251,638.48 -
2-未来合理相关支出预留 657,587.71 -
调减项
1-其他（存货、在建工程、固定资产
-156,888.49 -
变动)
本期可供分配金额 80,913,753.86 -注：1、以上可供分配金额系按中国证券投资基金业协会颁布的《公开募集不动产投资信托基金
（REITs）运营操作指引（试行）》的相关规定计算。
2、本期可供分配金额计算时间段为 2026 年 7 月 1 日至 2026 年 9 月 30 日。
3、截至本期末，项目公司尚未开展可再生能源补贴应收账款保理业务。
4、未来合理支出相关预留，包括按照权责发生制尚未收到的售电收入、应付账款、合同负债、应
缴纳的税费、应付基金管理人的管理费、应付资产支持证券管理人的管理费、应付托管人的托管
费等项目的净额，上述费用将根据相应协议约定及实际发生情况支付。
5、提请投资者关注，上述可供分配金额并不代表最终实际分配的金额。由于收入和费用并非在一
年内平均发生，所以不能按照本期占全年的时长比例来推算本基金全年的可供分配金额，请投资
者理性看待。
3.3.4 可供分配金额较上年同期变化超过 10%的情况说明
本期可供分配金额较上年同期下降 49.34%，主要原因为本期项目公司收到可再生能源补贴84,948,280.56 元，上年同期项目公司收到可再生能源补贴 149,486,033.44 元，同比下降 43.17%。
3.3.5 设置未来合理支出相关预留调整项的原因，上年同期未来合理支出相关预留调
整项的前期设置金额与实际使用金额差异超过 10%的原因及合理性
本期设置未来合理支出相关预留调整金额为 657,587.71 元，本期末，按照权责发生制尚未收到的售电收入、应付账款、合同负债、应缴纳的税费、应付基金管理人的管理费、应付资产支持
证券管理人的管理费、应付托管人的托管费等项目的净额为-9,253,923.71 元，上季度末上述净
额为-9,911,511.42 元，本期调整金额为 657,587.71 元。
上年同期未来合理支出相关预留调整项的前期设置金额与实际使用金额差异未超过 10%。
3.4 报告期内不动产基金费用收取情况的说明
根据《工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金基金合同》，本报告期内计提的基金管理费 3,266,674.84 元，其中基金管理人固定管理费 237,872.44 元，资产支持证券管理人
固定管理费 237,872.44 元，外部管理费 2,790,929.96 元。基金托管人托管费 23,787.52 元，资
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工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告产支持证券托管人托管费 0 元。
§4 不动产项目基本情况
4.1 报告期内不动产项目的运营情况
4.1.1 对报告期内重要不动产项目运营情况的说明
1、项目公司主营业务报告期内，华晨公司、恒泽公司（合并简称“项目公司”
）所持有的不动产项目为位于内蒙古自治区包头市固阳县的华晨风电项目和位于内蒙古自治区乌兰察布市察右中旗的恒泽风电项目，
不动产项目总发电装机规模 149.5MW。华晨风电项目和恒泽风电项目分别于 2017 年 3 月 31 日和
2011 年 7 月 31 日正式运营，根据设备的设计使用寿命，计划运营期限为 20 年。项目公司的主营
业务收入为不动产项目陆上风力发电机组的发电收入。
报告期内，华晨风电项目和恒泽风电项目均通过蒙西电网向终端电力用户输送电力，并从蒙
西电网获取电力销售收入。
2、项目可再生能源补贴情况
根据《包头市发展和改革委员会关于核定内蒙古华晨新能源有限责任公司固阳红泥井风电场
一期 100MW 风电项目上网电价的批复》（包发改价字〔2016〕581 号），华晨风电项目批复的可再
生能源补贴（以下简称“国补”）电价标准为 0.2071 元/千瓦时（含税）。报告期内，华晨风电项
目国补电价保持不变，上网电量均享受国补。
根据《关于核定内蒙古送变电有限责任公司察右中旗大板梁风电场一期 49.5MW 风电项目上网
电价的批复》（内发改价字〔2012〕539 号），恒泽风电项目批复的国补电价标准为 0.2271 元/千
瓦时（含税）。报告期内，恒泽风电项目国补电价保持不变，上网电量均享受国补。
3、不动产项目经营情况
（1）华晨风电项目经营情况
报告期内华晨风电项目发电量、上网电量分别为 4443.87 万千瓦时、4263.19 万千瓦时，等
效利用小时数（发电量口径）为 444.39 小时，结算电价为 0.2858 元/千瓦时（含国补、含税）
。（2）恒泽风电项目经营情况
报告期内恒泽风电项目发电量、上网电量分别为 1020.38 万千瓦时、971.67 万千瓦时，等效
利用小时数（发电量口径）为 206.14 小时，结算电价为 0.2867 元/千瓦时（含国补、含税）。
4.1.2 报告期以及上年同期不动产项目整体运营指标
第 7 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告本期(2026 年 上年同期
7 月 1 日至 (2025年7月1
指标含义说明及计算方 2026 年 9 月 30 日至2025年9
序号 指标名称 指标单位 同比（%）
式 日)/报告期末 月30日)/上年
(2026 年 9 月 同期末(2025
30 日) 年9月30日)
全场可利用率是指风电
场中的所有风机在某一
期间内，除去风力发电机
组因维修或故障未工作
的时数后余下的时数与
这一期间内总时数的比
1 全场可利用率 值，用百分比表示。单台 % 99.33 98.38 0.97
风电机组可利用率=[(总
时数-风机维修和故障未
工作时数)/总时数]×
100%；全场可利用率=单
台风电机组可利用率的
总和/台数
发电量是指不动产项目
2 发电量 风力发电机组将风能转 万千瓦时 5,464.24 6,878.94 -20.57
换成电能的总电量
结算电量是指月度电网
3 结算电量 结算单中所记载结算电 万千瓦时 5,225.26 6,495.33 -19.55
量之和
等效利用小时数表示在
一定时间内，风力发电机
在标准风速下等效满功
等效利用小时
率运行的小时数。等效利
4 数（发电量口 小时 365.5 460.10 -20.56
用小时数（发电量口径）
径）
=不动产项目风电机组总
发电量/风力发电机组并
网总容量
等效利用小时数表示在
一定时间内，风力发电机
在标准风速下等效满功
等效利用小时
率运行的小时数。等效利
5 数（结算电量 小时 349.52 434.47 -19.55
用小时数（结算电量口
口径）
径）=不动产项目风电机
组总结算电量/风力发电
机组并网总容量第 8 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告结算电价是指不动产项
目在售电过程中国补电
价和根据市场规则和合
同约定形成的用于财务
结算的每千瓦时电量价 元/千瓦
6 结算电价 0.2859 0.3377 -15.34
格均值之和（含税），结 时
算电价=国补电价+结算
电费（包含两个细则及调
频辅助服务费用）/售电
量
注：上述数据，根据项目公司 2026 年 7-8 月电费结算单及 2026 年 9 月暂估数据、以及根据实际结算单调整 2026 年 6 月暂估数据后得出；上述数据所列上年同期同比基准数据，为 2025 年同期
同等口径。
4.1.3 报告期及上年同期重要不动产项目运营指标
不动产项目名称：序号：1 项目名称：固阳红泥井 100MW 风电项目(以下简称“华晨风电项目”）
本期(2026 年 上年同期
7 月 1 日至 (2025年7月1
指标含义说明及计算公 2026 年 9 月 30 日至2025年9
序号 指标名称 指标单位 同比（%）
式 日)/报告期末 月30日)/上年
(2026 年 9 月 同期末(2025
30 日) 年9月30日)
全场可利用率是指风电
场中的所有风机在某一
期间内，除去风力发电机
组因维修或故障未工作
的时数后余下的时数与
这一期间内总时数的比
1 全场可利用率 值，用百分比表示。单台 % 99.46 98.34 1.14
风电机组可利用率=[(总
时数-风机维修和故障未
工作时数)/总时数]×
100%；全场可利用率=单
台风电机组可利用率的
总和/台数
发电量是指不动产项目
2 发电量 风力发电机组将风能转 万千瓦时 4,443.87 5,221.94 -14.90
换成电能的总电量
结算电量是指月度电网
3 结算电量 结算单中所记载结算电 万千瓦时 4,245.52 4,881.75 -13.03
量之和第 9 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告等效利用小时数表示在
一定时间内，风力发电机
在标准风速下等效满功
等效利用小时
率运行的小时数。等效利
4 数（发电量口 小时 444.39 522.19 -14.90
用小时数（发电量口径）
径）
=不动产项目风电机组总
发电量/风力发电机组并
网总容量
等效利用小时数表示在
一定时间内，风力发电机
在标准风速下等效满功
等效利用小时
率运行的小时数。等效利
5 数（结算电量 小时 424.55 488.17 -13.03
用小时数（结算电量口
口径）
径）=不动产项目风电机
组总结算电量/风力发电
机组并网总容量
结算电价是指不动产项
目在售电过程中国补电
价和根据市场规则和合
同约定形成的用于财务
结算的每千瓦时电量价 元/千瓦
6 结算电价 0.2858 0.3307 -13.58
格均值之和（含税），结 时
算电价=国补电价+结算
电费（包含两个细则及调
频辅助服务费用）/售电
量
注：上述数据，根据华晨公司 2026 年 7-8 月电费结算单及 2026 年 9 月暂估数据、以及根据实际结算单调整 2026 年 6 月暂估数据后得出；上述数据所列上年同期同比基准数据，为 2025 年同期
同等口径。
不动产项目名称：序号：2 项目名称：内蒙古恒润风电场一期 49.5MW 项目（以下简称“恒泽
风电项目”）
本期(2026 年 上年同期
7 月 1 日至 (2025年7月1
指标含义说明及计算公 2026 年 9 月 30 日至2025年9
序号 指标名称 指标单位 同比（%）
式 日)/报告期末 月30日)/上年
(2026 年 9 月 同期末(2025
30 日) 年9月30日)第 10 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告全场可利用率是指风电
场中的所有风机在某一
期间内，除去风力发电机
组因维修或故障未工作
的时数后余下的时数与
这一期间内总时数的比
1 全场可利用率 值，用百分比表示。单台 % 99.07 98.45 0.63
风电机组可利用率=[(总
时数-风机维修和故障未
工作时数)/总时数]×
100%；全场可利用率=单
台风电机组可利用率的
总和/台数
发电量是指不动产项目
2 发电量 风力发电机组将风能转 万千瓦时 1,020.38 1,657.00 -38.42
换成电能的总电量
结算电量是指月度电网
3 结算电量 结算单中所记载结算电 万千瓦时 979.75 1,613.58 -39.28
量之和
等效利用小时数表示在
一定时间内，风力发电机
在标准风速下等效满功
等效利用小时
率运行的小时数。等效利
4 数（发电量口 小时 206.14 334.75 -38.42
用小时数（发电量口径）
径）
=不动产项目风电机组总
发电量/风力发电机组并
网总容量
等效利用小时数表示在
一定时间内，风力发电机
在标准风速下等效满功
等效利用小时
率运行的小时数。等效利
5 数（结算电量 小时 197.93 325.98 -39.28
用小时数（结算电量口
口径）
径）=不动产项目风电机
组总结算电量/风力发电
机组并网总容量
结算电价是指不动产项
目在售电过程中国补电
价和根据市场规则和合
同约定形成的用于财务
结算的每千瓦时电量价 元/千瓦
6 结算电价 0.2867 0.3586 -20.05
格均值之和（含税），结 时
算电价=国补电价+结算
电费（包含两个细则及调
频辅助服务费用）/售电
量
第 11 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告注：上述数据，根据恒泽公司 2026 年 7-8 月电费结算单及 2026 年 9 月暂估数据、以及根据实际
结算单调整 2026 年 6 月暂估数据后得出；上述数据所列上年同期同比基准数据，为 2025 年同期
同等口径。
2026 年第三季度，恒泽风电项目发电量为 1020.38 万千瓦时，同比下降 38.42%；结算电量为
979.75 万千瓦时，同比下降 39.28%；等效利用小时数（发电量口径）为 206.14 小时，同比下降
38.42%；等效利用小时数（结算电量口径）为 197.93 小时，同比下降 39.28%。具体原因主要是
风资源季节性波动。在不同年度或同一年度内的不同季节中，不动产项目的发电表现有一定的差
异属正常情况。拉长时间周期来看，不动产项目发电量或将在长期稳定的范围内随风资源波动变
化。
基金管理人和运营管理机构已采取或拟采取以下应对措施包括：（1）持续提升运维效率，降
低故障停机损失电量；（2）优化电力交易策略，对冲电价波动风险；（3）深入推进电网协同，减
少临时停机损失。
4.1.4 其他运营情况说明
报告期内，两个项目均参与了市场化电力交易，具体参与的类型、电量及对应的收入详见本报告“4.1 对报告期内重要不动产项目运营情况的说明”部分。
本季度，华晨风电项目、恒泽风电项目结算电费同比均有下降。相关情况如下：
1、华晨风电项目经营情况变化的原因分析
2026 年第三季度，华晨风电项目收入同比减少 355.13 万元，具体原因如下：
（1）风资源季节性波动是造成经营情况波动的最主要原因。本季度华晨风电场区域风资源较
去年同期有所波动，平均风速为 5.09m/s，较 2025 年同期的 5.56m/s 下降 0.47m/s，降幅 8.45%。
根据以往运营数据，一般情况下，风力发电机组的输出功率和风速的三次方成正比，风速变化对
风力发电机组的输出功率影响较大，该因素为影响当期结算电量、结算电费的最主要因素。2026
年三季度，华晨风电项目结算电量为 4245.52 万千瓦时，2025 年同期为 4881.75 万千瓦时；本期
较上年同期减少 636.23 万千瓦时。
（2）蒙西电网政策调整相关影响因素
一是辅助服务费用变动：“两个细则”考核及辅助服务费用较去年同期有所上升。2026 年三
季度，华晨风电项目收到蒙西电网下发的 2026 年 7 月及 8 月电费结算单，10 月中旬下发的 9 月
电费结算单，确认了 2026 年 6 月、2026 年 7 月及 2026 年 8 月的相关费用（上述费用均在次月结
算单中结算），考核结果为费用 8.01 万元（不含税），去年同期考核结果为费用 4.26 万元（不含
税），由蒙西电网在结算电费时予以扣除。
第 12 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告二是储能容量补偿费：2025 年 5 月 14 日，蒙西电网发布《蒙西地区新型储能电站容量电费
分摊细则（试行）》，细则规定，独立储能电站补偿标准为 0.35 元/千瓦时，补偿所需资金由发电
侧电源企业分摊。受该政策影响，2026 年三季度华晨风电项目储能容量补偿费 89.34 万元（不含
税），导致结算电价有所下降，进一步影响了当期结算电费。
2、恒泽风电项目经营情况变化的原因分析
2026 年第三季度，恒泽风电项目收入同比减少 263.56 万元，具体原因如下：
（1）风资源季节性波动
风资源季节性波动是造成经营情况波动的最主要原因。本季度恒泽风电场区域风资源较去年
同期有所波动，平均风速为 4.82m/s，较 2025 年同期的 5.49m/s 下降 0.67m/s，降幅 12.20%。根
据以往运营数据，一般情况下，风力发电机组的输出功率和风速的三次方成正比，风速变化对风
力发电机组的输出功率影响较大，该因素为影响当期结算电量、结算电费的最主要因素。2026 年
三季度，恒泽风电项目结算电量为 979.75 万千瓦时，2025 年同期为 1613.58 万千瓦时；本期较
上年同期减少 633.83 万千瓦时。
（2）蒙西电网政策调整相关影响因素
一是辅助服务费用变动：“两个细则”考核及辅助服务费用较去年同期有所上升。2026 年第
三季度，恒泽风电项目收到蒙西电网下发的 2026 年 7 月及 8 月电费结算单，10 月中旬下发的 9
月电费结算单，确认了 2026 年 6 月、2026 年 7 月及 2026 年 8 月的相关费用（上述费用均在次月
结算单中结算），考核结果为费用 2.40 万元（不含税），去年同期考核结果为收入 1.18 万元（不
含税），由蒙西电网在结算电费时予以扣除。
二是储能容量补偿费：根据上述《蒙西地区新型储能电站容量电费分摊细则（试行）》的要求，
2026 年三季度恒泽风电项目储能容量补偿费 44.37 万元（不含税金额），导致结算电价有所下降，
进一步影响了当期结算电费。
注：上述数据由运营管理机构通知确认。其中，结算电量取自蒙西电网提供的项目公司 7、8
月份的电费结算单及 9 月份暂估值，以及根据实际电费结算单调整 6 月暂估数据结果后得出。9
月储能容量补偿费为暂估数。
4.1.5 可能对基金份额持有人权益产生重大不利影响的经营风险、行业风险、周期性
风险
无。4.2 不动产项目运营相关财务信息
第 13 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告4.2.1 不动产项目公司整体财务情况
序号 科目名称 报告期末金额（元） 上年末金额（元） 变动比例（%）
1 总资产 769,703,058.36 942,566,205.90 -18.34
2 总负债 487,199,429.22 617,837,942.10 -21.14
序号 科目名称 报告期金额（元） 上年同期金额（元） 变动比例（%）
1 营业收入 13,222,427.15 19,409,474.45 -31.88
2 营业成本/费用 33,675,754.71 35,381,782.04 -4.82
3 EBITDA 8,345,408.25 15,466,018.80 -46.04
注：1、不动产项目公司整体营业收入同比下降 31.88%，最主要原因为风资源季节性波动，本变动不具有持续性。
2、不动产项目公司整体 EBITDA 同比下降 46.04%，最主要原因为受风资源季节性波动影响，
不动产项目公司整体营业收入同比下降 31.88%。
4.2.2 重要不动产项目公司的主要资产负债科目分析
项目公司名称：内蒙古华晨新能源有限责任公司序号 构成 报告期末金额（元）上年末金额（元） 较上年末变动（%）
主要资产科目
1 应收账款 173,970,699.77 201,749,998.23 -13.77
2 固定资产 335,750,636.78 359,569,848.20 -6.62
主要负债科目
1 长期借款 381,763,347.65 425,779,683.94 -10.34
项目公司名称：恒泽新能源（内蒙古自治区乌兰察布市察哈尔右翼中旗）有限责任公司序号 构成 报告期末金额（元）上年末金额（元） 较上年末变动（%）
主要资产科目
1 货币资金 48,119,936.85 48,537,428.38 -0.86
2 应收账款 32,874,863.50 64,673,917.87 -49.17
3 固定资产 75,885,474.19 87,772,993.39 -13.54
主要负债科目
1 长期借款 92,774,161.03 115,774,161.03 -19.87注：项目公司应收账款本报告期末金额较上年末下降 49.17%，主要原因为本年度可再生能源补贴
回款较多，本变动不具有持续性。
4.2.3 重要不动产项目公司的营业收入分析
项目公司名称：序号：1 公司名称：内蒙古华晨新能源有限责任公司第 14 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告本期 上年同期
2026 年 7 月 1 日至 2026 2025年7月1日至2025年9
年 9 月 30 日 月30日
序号 构成 金额同比（%）
占该项目 占该项目
金额（元） 总 收 入 比 金额（元） 总收入比
例（%） 例（%）
10,736,974. 14,288,333.
1 电力销售收入 100.00 100.00 -24.85
73 91
2 其他收入 - - - - -
10,736,974. 14,288,333.
3 营业收入合计 100.00 100.00 -24.85
73 91
项目公司名称：序号：2 公司名称：恒泽新能源（内蒙古自治区乌兰察布市察哈尔右翼中旗）
有限责任公司
本期 上年同期
2026 年 7 月 1 日至 2026 2025年7月1日至2025年9
年 9 月 30 日 月30日
序号 构成 金额同比（%）
占该项目 占该项目
金额（元） 总 收 入 比 金额（元） 总收入比
例（%） 例（%）
2,485,452.4 5,121,140.5
1 电力销售收入 100.00 100.00 -51.47
2 4
2 其他收入 - - - - -
2,485,452.4 5,121,140.5
3 营业收入合计 100.00 100.00 -51.47
2 4
注：本期营业收入同比下降 51.47%，最主要原因为风资源季节性波动，本变动不具有持续性。4.2.4 重要不动产项目公司的营业成本及主要费用分析
项目公司名称：序号：1 公司名称：内蒙古华晨新能源有限责任公司
本期 上年同期
2026 年 7 月 1 日至 2026 年 9 2025年7月1日至2025年9
月 30 日 月30日 金额同
序号 构成
占该项目总 占该项目 比（%）
金额（元） 成本比例（%）金额（元） 总成本比
例（%）
11,456,147.2 12,108,960
1 主营业务成本 47.25 45.93 -5.39
9 .13
2 其他业务成本 - - - - -
3 税金及附加 140,373.89 0.58 166,100.63 0.63 -15.49
4 管理费用 - - - - -
12,650,317.5 14,087,259
5 财务费用 52.17 53.44 -10.20
0 .53
6 其他成本/费用 - - - - -第 15 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告24,246,838.6 26,362,320
7 营业成本/费用合计 100.00 100.00 -8.02
8 .29
项目公司名称：序号：2 公司名称：恒泽新能源（内蒙古自治区乌兰察布市察哈尔右翼中旗）
有限责任公司
本期 上年同期
2026 年 7 月 1 日至 2026 年 9 2025年7月1日至2025年9
月 30 日 月30日 金额同
序号 构成
占该项目总 占该项目 比（%）
金额（元） 成本比例（%）金额（元） 总成本比
例（%）
5,381,958.
1 主营业务成本 6,182,515.58 65.57 59.67 14.87
79
2 其他业务成本 - - - - -
3 税金及附加 17,709.16 0.19 63,787.42 0.71 -72.24
4 管理费用 - - - - -
3,573,715.
5 财务费用 3,228,691.29 34.24 39.62 -9.65
54
6 其他成本/费用 - - - - -
9,019,461.
7 营业成本/费用合计 9,428,916.03 100.00 100.00 4.54
75
注：本期税金及附加同比下降 72.24%，最主要原因为受风资源季节性波动，营业收入同比下降51.47%，本变动不具有持续性。
4.2.5 重要不动产项目公司的财务业绩衡量指标分析
项目公司名称：序号：1 公司名称：内蒙古华晨新能源有限责任公司
本期
上年同期
2026 年 7 月 1
指标含义说明及计算公 2025年7月1日至
序号 指标名称 指标单位 日至 2026 年 9
式 2025年9月30日
月 30 日
指标数值 指标数值
（营业收入-主营业务成
1 毛利率 % -6.70 15.25
本）/营业收入×100%
息税折旧摊销 息税折旧摊销前利润/营
2 % 74.64 80.50
前利润率 业收入*100%
项目公司名称：序号：2 公司名称：恒泽新能源（内蒙古自治区乌兰察布市察哈尔右翼中旗）
有限责任公司
本期
上年同期
2026 年 7 月 1
指标含义说明及计算公 2025年7月1日至
序号 指标名称 指标单位 日至 2026 年 9
式 2025年9月30日
月 30 日
指标数值 指标数值第 16 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告（营业收入-主营业务成
1 毛利率 % -148.75 -5.09
本）/营业收入×100%
息税折旧摊销 息税折旧摊销前利润/营
2 % 13.32 77.39
前利润率 业收入*100%
注：本期毛利率绝对值较上年同期下降 143.66%，息税折旧摊销前利润率较上年同期下降 82.79%，最主要原因为受风资源季节性波动，营业收入同比下降 51.47%，本变动不具有持续性。
4.3 不动产项目公司经营现金流
4.3.1 经营活动现金流归集、管理、使用以及变化情况
基金运作期内，基金管理人及托管人严格落实基本户内资金的归集要求，限制基本户的支出范围，强化对基本户划款的监督，实现对基本户的闭环管理。
1、项目公司收入直接归集到基本户
根据两项目公司分别签署的《基本户账户管理协议》，项目公司以基本户接收项目公司运营
收入及其他合法收入。项目公司运营收入包括但不限于：（1）项目公司收取的标的不动产项目售
电收入；（2）通过提供电力相关服务收取的技术服务收入；（3）其他因标的不动产项目的合法
运营、管理和处置以及其他合法经营业务而产生的收入、补贴等。其他合法收入包括但不限于：
（1）项目公司获得的股东借款；（2）项目公司获得的保险理赔收入；（3）项目公司合法取得的
项目公司运营收入以外的其他收入、补贴。根据上述安排，两项目公司运营收入及其他合法收入
将实时并直接归集到基本户。
2、基本户的支出范围受到严格的限制
根据两项目公司分别签署的《基本户账户管理协议》，监管期限内，基本户内的资金的使用
仅限于以下用途：（1）项目公司的职工工资薪酬；（2）项目公司需缴纳的不动产项目相关各项
税费（如有，增值税、城建税、教育费附加、地方教育费附加、房产税、土地使用税、印花税、
企业所得税、车船使用税、残保金、政府要求的其他相关费用等）；（3）根据《运营管理服务协
议》《股东借款协议》《股权转让协议》以及经基金管理人批准的月度资金计划等，按月向项目
公司运营收支账户转付月度资金计划内的支出和费用，包括但不限于偿还标的债权本息、项目公
司股权的股利分配、支付项目公司股东减资款、《运营管理服务协议》第 7 条约定的外部管理机
构运营成本、运营管理服务报酬 I 部分与运营管理服务报酬 II 部分以及项目公司运营成本：a.
保险费等非生产经营的其他费用；b.年度重大专项修理、技术改造费用、安全生产费用和专项费
用；c.按照项目公司支出审批流程批准的其他合理的费用；d.根据基金管理人对预算外支出的批
准，向项目公司运营收支账户转付未纳入月度资金计划的项目公司运营支出和费用，但项目公司
的职工工资薪酬由基本户直接支付；（4）基金管理人批准同意后进行基本户合格投资；（5）基
第 17 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告金管理人批准同意的其他款项收支。根据上述安排，项目公司基本户只能用于上述（1）至（5）
项所列示的用途。并且，除职工工资、合格投资以及基金管理人批准同意的其他款项收支由基本
户直接支出外，项目公司只能根据基金管理人批准的月度资金计划，按月向在托管人处开立的项
目公司运营收支账户转付资金。
3、基本户的对外划款流程受到基金管理人、计划托管人的严格监督
基本户开户行为基本户开通企业网银支付权限，企业网银支付所用的 U 盾证书需配置四枚：
其中两枚具有发起权限和复核权限的 U 盾证书由基金管理人或其指定人员保管，另外两枚 U 盾证
书均具有审核权限，由计划托管人保管，对应的操作员由计划托管人指定。基本户在通过企业网
银对外支付时，必须同时经基金管理人、计划托管人持有的 U 盾证书共同操作方能完成，具体流
程为：项目公司向基金管理人提出付款申请，基金管理人通过其持有的具有发起权限的 U 盾证书
发出电子划款指令并通过其持有的具有复核权限的 U 盾证书进行复核，基金管理人复核完成后及
时通过电话与计划托管人进行确认，计划托管人通过其持有的具有审核权限的 U 盾证书，依据《基
本户管理协议》的约定对电子划款指令进行审核，通过后进行相关资金划付。
4、项目公司基本户按月向运营收支账户转付，运营收支账户在专项计划每个兑付日前 7 个工
作日向专项计划托管账户进行转付
项目公司基本户按月向项目公司运营收支账户转付月度资金计划内的支出和费用，包括但不
限于项目公司股权的股利分配、偿还标的债权本息、支付项目公司股东减资款、《运营管理服务
协议》第 7 条约定的外部管理机构运营成本、运营管理服务报酬 I 部分与运营管理服务报酬 II 部
分以及项目公司运营成本：（1）保险费等非生产经营的其他费用；（2）年度重大专项修理、技
术改造费用、安全生产费用和专项费用；（3）按照项目公司支出审批流程批准的其他合理的费用。
项目公司在每个项目公司分配日，即每个专项计划兑付日前 7 个工作日的 12:00 时之前向运营收
支账户开户行发起符合《运营收支账户管理协议》约定的划款操作流程，指令运营收支账户开户
行将运营收支账户内的相应资金支付至专项计划账户。项目公司的其他账户（如有）按照运营管
理服务协议的约定执行。
5、经营活动现金流情况
报告期内，项目公司经营活动现金流入金额为 89,904,773.62 元，经营活动现金流出金额为
7,765,818.86 元，经营活动产生的现金流量净额为 82,138,954.76 元。
4.3.2 来源于单一客户及其关联方的现金流占比超过 10%的情况说明
无。第 18 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告4.3.3 对报告期内发生的影响未来项目正常现金流的重大情况与拟采取的相应措施
的说明
报告期内，本基金持有的两个风力发电项目所处区域风资源出现较大波动，较去年同期风速下降较为明显，进而对报告期内项目公司现金流造成较大影响。根据《工银瑞信蒙能清洁能源封
闭式基础设施证券投资基金更新的招募说明书（2025 年第 1 号）》所披露的不动产项目历史运营
情况以及项目可行性研究报告，两个不动产项目所在区域历年风速变化总体较为平稳。在不同年
度或同一年度内的不同季节中，不动产项目的发电表现有一定的差异属正常情况。本基金持有的
风力发电项目风资源波动情况未来可能进一步延续或加剧，进而对未来项目正常现金流产生较大
扰动。
针对上述情况，基金管理人和运营管理机构已采取或拟采取的应对措施如下：
1、持续提升运维效率，降低故障停机损失电量。前置开展机组隐患排查治理，动态优化检修
排程与备件储备策略，进一步压缩故障停机时长、提升运维响应效率，巩固机组高可利用率水平，
最大化提升风能资源转化效率。
2、优化电力交易策略，对冲电价波动风险。针对电力市场化改革所带来的电价波动区间加大
风险，持续优化风功率预测精度，结合风功率预测曲线动态调整交易持仓与出清节奏，持续优化
电力交易策略与辅助服务考核管理，最大限度平滑电价政策调整带来的收益波动。
3、深入推进电网协同，减少临时停机损失。优化对蒙西电网的响应对接机制，针对三季度结
算电量波动情况，进一步优化电网接入；持续跟踪接节点的运行工况、负荷水平与线路输送状态，
前置识别风险信号，实时调整机组运行策略，保障项目发电出力稳定。
§5 除不动产资产支持证券之外的投资组合报告
5.1 报告期末不动产基金资产组合情况
占不动产资产支持证券之外
序号 项目 金额（元）
的投资组合的比例（%）
1 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
2 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返
- -
售金融资产
3 货币资金和结算备付金合计 771,480.20 100.00
4 其他资产 - -
5 合计 771,480.20 100.00第 19 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告注：由于四舍五入的原因金额占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差。
5.2 其他投资情况说明
无。§6 回收资金使用情况
6.1 原始权益人回收资金使用有关情况说明
本报告期期初原始权益人回收资金已使用完毕。§7 不动产基金主要负责人员情况
任职期限 不动产项目运营 不动产项目运营或
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 或投资管理年限 投资管理经验
硕士研究生。
曾任山东科瑞
控股集团战略
发展部专员，
中国建筑第八
工程局有限公
自 2017 年开始从事
司投资业务经
基础设施项目投资
理，中国雄安
运营管理工作，曾参
集团基础建设
与雄安新区容西片
有限公司战略
区供热（冷）项目、
投资部高级业
本基金的 2024 年 11 雄安新区容西片区
贾江涛 - 9年 务经理；2023
基金经理 月 28 日 供气项目、雄安新区
年加入工银瑞
启动区供热（冷）项
信，现任不动
目及雄安新区启动
产基金投资部
区供气项目等，标的
REITs 基金经
涵盖市政等基础设
理。2024 年 11
施类型。
月 28 日至今，
担任工银瑞信
蒙能清洁能源
封闭式基础设
施证券投资基
金基金经理。
不动产基 自 2010 年开始从事 硕士研究生。
金投资部 基础设施相关的投 曾任道达尔
REITs 运营 2024 年 11 资运营管理，曾参与 （中国）投资
吴抒 - 16 年
副总监、本 月 28 日 苏里格天然气、俄罗 有限责任公司
基金的基 斯亚马尔 LNG 项目、天然气及新能
金经理 迪拜光热项目、ACWA 源部门业务拓第 20 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告POWER 新能源资产 展主管，道达
包并购交易及投资 尔（石化）项
管理等工作，标的涵 目开发经理，
盖石油、天然气、LNG 国银金融租赁
及新能源等基础设 股份有限公司
施类型。 高级经理，丝
路基金有限责
任公司投资一
部、投后管理
部主管；2022
年加入工银瑞
信，现任工银
瑞信不动产基
金投资部
REITs 投资副
总监、REITs
基金经理。
2024 年 11 月
28 日至今，担
任工银瑞信蒙
能清洁能源封
闭式基础设施
证券投资基金
基金经理。
硕士研究生。
曾任中国中车
集团中车建设
工程有限公司
投融资部主
管，中国人寿
自 2015 年起开始从
集团国寿资本
事基础设施项目投
投资有限公司
资管理工作，曾参与
投资经理，新
基础设施项目投资
华基金管理股
本基金的 2024 年 11 建设及基础设施私
徐咸辉 - 11 年 份有限公司
基金经理 月 28 日 募股权基金投资和
REITs 投资部
研究工作，标的涵盖
投资经理；
交通、新能源、数据
2021 年加入
中心、产业园等基础
工银瑞信，现
设施类型。
任不动产基金
投资部 REITs
基金经理。
2024 年 11 月
28 日至今，担
任工银瑞信蒙
第 21 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告能清洁能源封
闭式基础设施
证券投资基金
基金经理。
注：1、任职日期为基金合同生效日或本基金管理人对外披露的任职日期；离职日期为本基金管理人对外披露的离职日期。
2、证券从业的含义遵从行业协会《基金从业人员管理规则》的相关规定。
3、基础设施项目运营或投资管理年限自基金经理基础设施项目运营或投资起始日期起计算。
§8 不动产基金份额变动情况
单位：份
报告期期初不动产基金份额总额 200,000,000.00
报告期期间不动产基金份额变动情况 -
报告期期末不动产基金份额总额 200,000,000.00§9 基金管理人运用固有资金投资本不动产基金情况
无。§10 影响投资者决策的其他重要信息
无。§11 备查文件目录
11.1 备查文件目录
1、中国证监会准予工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金募集申请的注册文件；
2、《工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金基金合同》；
3、《工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金托管协议》；
4、《工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金招募说明书》；
5、基金管理人业务资格批件、营业执照；
6、基金托管人业务资格批件、营业执照；
7、报告期内基金管理人在规定媒介上披露的各项公告。
11.2 存放地点
基金管理人或基金托管人的住所。
第 22 页 共 23 页
工银瑞信蒙能清洁能源封闭式基础设施证券投资基金 2026 年第 3 季度报告11.3 查阅方式
投资者可于营业时间免费查阅，或登录基金管理人网站查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人——工银瑞信基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-811-9999
工银瑞信基金管理有限公司
2026 年 10 月 27 日第 23 页 共 23 页
来源：深圳证券交易所 · 2026-10-27 · 中国内地 · 原文